沪指失守4000点！全面牛市何时到来？

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-15 04:53:12

沪指失守4000点！全面牛市何时到来？
指数翻红账户却缩水，当下散户投资者的普遍困境。

收盘钟声敲响，上证指数定格在3990.49点，跌近1%失守4000点大关。

这一天是2025年11月14日，A股市场再度上演尾盘跳水，超3300只个股收跌，半导体板块大幅下挫，科创50指数跌近3%。

而在市场另一角，医药板块逆市拉升，银行股依然屹立，农业银行、工商银行等大市值银行股甚至继续创出历史新高。

今年以来，沪指从去年低点2690一路攀升至4034点，涨幅高达45%，创下十年新高。指数红火背后，结构性分化却愈演愈烈。

01 市场分化
指数攀升的背后，是强烈的结构性分化。近期上证指数突破4000点，创下十年来新高，但市场的喜悦并未普及到每个投资者。

“大盘都要上4000点了，我的钱去哪儿了？”这句调侃在当下的A股投资者中广为流传。

Wind数据显示，2025年三季度末机构持股市值占比已超50%，北向资金持仓市值达2.58万亿元，而同期超六成散户收益率为负。

这种分化的根本原因在于A股市场的“权重效应”。指数是“权重说了算”，银行、保险、石油、券商这些大盘股市值占比高，稍微拉一拉就能带动指数飙升。

有分析指出，“某队拉中石油涨停，可能直接让指数涨20个点，但大多数散户手里捏的是中小题材股”。

02 深度分析
当前市场状况：尾盘跳水，沪指失守4000点。

11月14日，A股三大股指集体低开。早盘沪指一度转涨，并强势创出4034.08点的十年来高点。

然而午市后，以存储为代表的AI主线持续走低，拓展跌幅，短线浮筹抛压随之接踵而来，主要股指节节走低。

截至收盘，沪指跌0.97%报3990.49点，深证成指跌1.93%报13216.03点，创业板指跌2.82%报3111.51点。

半导体板块大幅下挫，食品饮料、保险、券商、酿酒等板块均走低；燃气、石油、医药、地产等板块拉升。

全球市场交易逻辑转变：美国政府重新“开门”后，市场交易情绪迅速紧张起来。

美联储有官员称“坚决反对提高美联储的通胀目标”，言外之意就是别指望美联储“认输式降息”，宁愿维持更久的高利率。

这意味着美联储12月降息或成泡影，全球资本交易逻辑从前期的交易“停摆结束后释放流动性”走向了“美联储不降息，流动性难以迅速释放”。

在此背景下，周四美股急跌，进而影响到周五亚太市场随之急跌，全球资本“卖出一切”恐慌情绪迅速增强，波及港股、A股。

03 结构牛市
与2015年全民炒股的狂热景象不同，当前市场主要由“聪明的钱”主导。

从新增开户数据看，2025年7月新增A股投资者为196.36万户，虽同比增长71%，但远低于2015年牛市阶段的水平。

代表高净值资金与专业投资者的私募机构，成为市场主角。7月私募备案规模达到793亿元，环比上升164%，同比增长407%。

样本私募自7月以来仓位持续维持在80%以上，充分参与本轮上涨。

与此形成对比的是，主动型公募产品新发规模并不理想，7月主动公募新发仅97亿元。

杠杆资金也扮演了重要角色，截至2025年11月7日，A股两融余额已从年初的1.8万亿元逐步升至2.5万亿元附近。

中银证券发表A股策略报告，认为当前为“科技结构性牛市”。该行认为，从增量资金的入市节奏视角，每一轮牛市都有显著的增量资金。

从2025年上半年情况来看，内地保险资金或发挥主要增量作用。

行情进入8月后，融资余额，保险，主动偏股型基金发行，被动ETF发行等各项资金数据并未出现大幅提升现象。

04 全面牛市条件
信达证券在报告中指出，战略上，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极。

与2013-2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市。

但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间。

2014年6-7月结构牛升级为全面牛的原因：经济短暂反弹、政策转向积极、居民资金流入。

2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹。

与此同时，更重要的是2014年Q2，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购。

2020年6-7月结构牛升级为全面牛的原因：疫后经济快速超预期恢复、全球政策宽松、居民资金流入。

2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，上市公司ROE从2020年疫情冲击的Q1阶段性低点，Q2开始快速上行。

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛认为，“夏季A股投资策略这一轮，我们可能已经站在了牛市发令枪响前的预备期”。

傅静涛预计，A股市场2026年好于2025年，牛市主要区间在2026-2027年。

2025第四季度，预期市场会提前反映中期基本面改善，进入“发令枪响”前的最后阶段。

05 投资策略
在分化市场中，投资策略需要从普涨思维转向择优思维。正如一位明星基金经理所言：“不要低估这轮行情的持续性，也不能高估缺乏业绩支撑的热点”。

当前，市场驱动力已从估值扩张转向业绩验证。经过前期的快速上涨，场内资金从追逐高增长转向均衡与性价比。

对于散户投资者而言，当前市场环境下更需要保持理性。一位基金经理坦言，当前投资难度较年初明显提升。

但对普通投资者而言，打开视野，注重估值与基本面的匹配才是更重要的事情。

采取均衡配置或是占优策略。可关注三大方向：一是科技成长方向，如AI产业链、半导体等；二是高股息防御板块；三是周期风格。

中银证券认为，在一个长牛市的假设下，当前演繹的科技結構性牛市，在增量資金湧入容量較小的板塊背景下，强度或好於歷史可比階段。

该行料A股未來將轉入「全面牛」。

对比类似的“2012-2015-2017”年完整的宏观经济“U”型修復背景下的市场轮动结构，从科技结构牛转向顺周期蓝筹牛，从小盘转向龙头大盤风格是可参考的经验。

站在4000点之上，机构投资者正在布局未来。展望2026年，国信证券发布A股策略展望指出，始于2024年“924”行情的牛市还未结束，当前进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面。

市场在变，散户的策略也要跟着变。经过前期快速上涨，结构性行情的驱动力正从估值扩张转向业绩验证。

在当前的“结构性牛市”中，散户更倾向于通过公募基金、私募基金、ETF等渠道间接进入市场。

股市如海，从未有过轻松的赚钱捷径。当指数站上4000点又失守，投资者更需要的是冷静思考：是继续追逐热点，还是潜心研究基本面？是盲目跟风，还是坚持自己的投资逻辑？

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