央行明确适度宽松货币政策，持续扩大消费领域金融供给
中国人民银行发布最新货币政策报告，明确将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性合理充裕，并重点扩大消费领域金融供给。
中国人民银行11月11日发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》，明确将继续实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，并强调将“强化金融支持提振和扩大消费作用，扩大消费领域金融供给”。
报告指出，国民经济稳中有进，实现全年预期目标有基础有支撑。央行将平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，做好逆周期和跨周期调节。
01 政策基调
三季度货币政策执行报告指出，今年以来中国人民银行实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造了适宜的货币金融环境。
央行表示，将全面贯彻落实党的二十大和历次全会、中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调。
构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。
在具体政策把握上，央行提出了四个平衡：
平衡好短期与长期
稳增长与防风险
内部均衡与外部均衡
支持实体经济与保持银行体系自身健康性
02 七大政策思路
对于下一阶段货币政策主要思路，报告提出了七个方面的具体措施：
保持金融总量合理增长：实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。
发挥货币信贷政策导向作用：扎实做好金融“五篇大文章”，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。
把握好利率、汇率内外均衡：深入推进利率市场化改革，健全市场化利率形成、调控和传导机制，发挥中央银行政策利率引导作用。
加快金融市场制度建设和高水平对外开放：大力发展债券市场“科技板”，用好科技创新债券风险分担工具。
积极稳妥防范化解金融风险：构建覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制。
03 扩大消费金融供给
在扩大消费领域金融供给方面，央行提出了多项具体措施。
报告明确将“强化金融支持提振和扩大消费作用，扩大消费领域金融供给，研究实施支持个人修复信用的政策措施，挖掘释放消费潜力”。
央行表示，将引导信贷结构调整优化，用好5000亿元服务消费与养老再贷款和新增加的科技创新和技术改造再贷款额度，发挥好科技创新债券风险分担工具作用，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域。
在结构性货币政策工具方面，央行提出将“落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融‘五篇大文章’，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向”。
04 信贷支持重点领域
央行在报告中详细列出了信贷支持的重点领域和具体政策。
在支持小微企业方面，将“引导普惠小微贷款、民营经济贷款合理增长，研究健全民营中小企业增信制度及助力民营和小微企业融资发展政策举措”。
在支持房地产市场方面，将“着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式”。
在支持区域发展方面，将“完善脱贫攻坚过渡期后常态化金融支持机制，着力支持县域经济发展”。
同时还将“实施好创业担保贷款、国家助学贷款政策，支持重点群体创业就业和就学”。
05 政策效果显现
央行在报告中指出，货币政策逆周期调节效果逐步显现。
金融总量合理增长，9月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.7%和8.4%，人民币贷款余额270.4万亿元。
社会融资成本处于低位，9月份新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点。
信贷结构不断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。
9月末，人民币对美元汇率中间价较上年末升值1.2%。
06 科学看待金融总量
报告通过专栏文章特别指出，要“科学看待金融总量指标”。
与银行贷款相比，社会融资规模和货币供应量等总量指标更为全面、合理。
当前我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元。
随着基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然的，与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的。
央行表示，将“继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注”。
未来要更加注重盘活低效利用的存量金融资源。
07 利率与汇率政策
在利率政策方面，央行表示将“进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制”。
发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。
在汇率政策方面，央行强调将“坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。
保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
报告还指出，将“注重保持合理的利率比价关系”，包括央行政策利率和市场利率的关系、商业银行资产端和负债端利率的关系、不同类型资产收益率的关系等。
央行在报告中指出，随着基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的。
在融资结构变化、经济转型加快的背景下，应更多地看社会融资规模。
无论是贷款等间接融资，还是债券等直接融资，都是信用扩张支持实体经济的表现。
市场机构普遍认为，在财政、货币、产业等宏观政策协同配合发力下，全年5%左右的经济发展目标有望顺利完成。
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